Финансовый отчет Albemarle за первый квартал 2018

Albemarle отчитался за 1К18: выручка составила 822 против прогнозируемых 800 млн долларов, EBITDA — 249 против консенсуса на уровне 233 млн доллара, а скорректированный EPS — 1.3 против ожидаемых 1.21 доллара на акцию.

Компания получила разрешение от правительства Чили добывать 145 тыс тонн лития в стране (текущая добыча 80 тыс. тонн с учетом добычи от СП Talison Lithium в Австралии) в год вплоть до 2043 года. Компания представила прогноз по EPS на 2018 год на уровне 5.1–5.4 доллара на акцию (консенсус ждал 5.16 долл на акцию), прогнозы по выручке и EBITDA на 2018 остались без изменений.

Менеджмент планирует выкупить собственные акции на сумму $250 млн, что может поддержать бумаги в ближайшее время. Компания продолжает программу наращивания мощностей до 165 тыс тонн к 2021 году (без учета СП в Австралии): проект Xinyu II (+20 тыс тонн мощностей по гидроксиду лития) будет запущен в 2019, проекты La Negra III и IV (+40 тыс. тонн мощностей по карбонату лития) — в 2020 и проекты Kemerton I и II (+40 тыс тонн мощностей по гидроксиду лития) — в 2021.

Albemarle по-прежнему ждет коэффициент проникновения электрокаров на уровне 12% к 2025 году и спрос на литий в этом же году на уровне 800 тыс. тонн (сейчас спрос составляет 220 тыс. тонн).

Чистый долг/EBITDA за 1К18 оказался на уровне 0.9х при цели менеджмента в 2–2.5х, в этой связи есть смысл ожидать активизацию M&A программы. Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно: компания показала хорошие цифры за 1К18 и дала, реалистичные прогнозы по рынку электрокаров и лития, которые сильно превосходят сверхконсервативные ожидания консенсуса.

Также отметим, что есть высокая вероятность M&A со стороны компании в 2П18. Учитывая, что один из конкурентов FMC Corporation (занимают 10–12% рынка лития) планируют в ближайшее время спин-офф своего литиевого сегмента, не исключаем, что Albemarle заинтересуется этим активом (тем более учитывая текущие относительно низкие мультипликаторы литиевых компаний).

Усиление позиций Albemarle на рынке лития будет долгосрочно очень позитивным шагом. Мы рассчитываем, что на фоне комментарий менеджмента касательно всей индустрии электрокаров инвесторы сменят свое отношение к компании. Отметим, что это может быть позитивно и для акций Tesla, отношение инвесторов к которой также неоднозначное.

Телеграм канал Investable Universe @glhfx