ARK Invest: Долгосрочный таргет — $4000 за акцию Tesla

Давайте сразу учтем, что в акциях Tesla было открыто большое кол-во коротких позиций, которые на таком росте закрываются (некоторые даже автоматически) провоцируя ещё больший рост. Однако оценить истинное влияние «маржин коллов» на рост стоимости акций сложно, если вообще возможно.

Изменился ли фундаментальный кейс с момента отчетности? Нет. Несмотря на рост с $640 до $900 ничего нового в бизнесе не изменилось. Однако, складывается впечатление, что инвесторы окончательно убедились в несостоятельности «медвежьих» тезисов. К мнению аналитиков, которые давали правильные рекомендациями по акциям Tesla прислушиваются.

Один из примеров — ребята из ARK Invest. Они известны тем, что управляют несколькими ETF c активной стратегией. Самый известный из них — ARK Innovation ETF. Крупнейшая позиция в этом ETF с весом в 12% как раз Tesla. Ну и ещё ARK с недавних пор известны как самые сильные «быки» в Тесле. В августе 2018 года они писали, что выкупать акции по $420 не справедливо по отношению к акционерам (мы, кстати, тоже об этом писали), а их долгосрочный таргет — $4000 за акцию.

Вчера ARK выпустили новый отчет, где оценили справедливую стоимость акций в $7000 на основе 9 сценариев, взвешенных по вероятности каждого. Тезисы:

1) Tesla делает допэмиссию акций, чтобы ещё больше ускорить производство электрокаров

2) Tesla продаст в 2024 году от 3,2 до 7,1 млн электрокаров,

3) Gross Margin вырастает до 40% за счет экономии на масштабе. Интересен тезис на счет падения стоимости производства и, как следствие, рост Gross Margin автомобильного сегмента до 40% с текущих 20%. ARK ссылаются на Wright’s Law, который описывает падение стоимости производства автомобилей. Этот закон описывал снижение стоимости сборки автомобилей в начале XX века и подходит для текущих электрокаров.

Насколько такая модель оправдана?

При желании, ее можно использовать, и это даже не будет большим преступлением. Однако она не подходит для большинства инвесторов. 2024 год — это длинный горизонт, а акции Tesla известны волатильностью. Добавим к этому неадекватное поведение CEO, будущие производственные проблемы и периодические сползания в убыток.

Если брать за ориентир $7000 в 2024 году, то продавать не стоит. Но если использовать консервативные прогнозы (например, наш, который предполагает продажи 2 млн электрокаров в 2025 году), то можно с уверенностью предположить, что за эти 4–5 лет будут привлекательные уровни для входа.